一周“补水”超万亿 节后资金面回暖明朗

时间:2019-10-09 来源: 国内新闻
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9月下半月,央行将降级并启动反向回购交易。一系列操作释放的流动资金超过一万亿元,这是一个大问题。

分析人士指出,这反映了短期流动性面临的多重压力以及货币当局为稳定流动性波动所做的努力。在中央银行的业务押运和财政支出的支持下,整个季节内流动性的顺利实现是很可能发生的事件。 10月初的流动性复苏更为确定。对于股市而言,短期的资金紧缩带来了痛苦,但复苏也有望创造机会。

流动性操作:该月下半月不暂停

央行23日宣布,在同日启动1000亿元逆回购操作,其中7天期限200亿元,开工率2.55%,14天期限80亿元,开工率2.7%。这是央行进行反向回购操作的连续第四个工作日。

自9月下半月以来,央行的流动性操作并未停止。 16日,全面下调存款准备金率,释放约8000亿元的长期流动性。 17日,央行部分恢复了中期贷款便利(MLF),这是自9月以来的第一笔MLF操作。 18日,公开市场发生了逆转。回购操作;在19日,重新启动14天的反向回购交易。

据统计,自16日以来,央行共进行逆回购操作4200亿元,开展MLF操作2000亿元,减少资金回笼约8000亿元。总体而言,过去一周,中央银行通过各种流动性工具释放了约1.42万亿元人民币的流动性。在吸收了央行的反向中央回购和多边基金之后,释放的资金净额仍接近9000亿元。

过去,在降低存款准备金率前后,中央银行通常使用公开市场操作(OMO)提取资金,以避免由于存款准备金率降低而造成的短期流动性。在全面下调存款准备金率之后,央行很少会通过公开市场操作同时引入流动性。

利率高:流动性受到干扰

9月20日,市场上最具代表性的货币市场利率指标 DR007升至2.8%,创下两个多月新高,为该行的近期业务提供了解释。

中国银行体系的流动性呈现出一定的季节性波动规律。在过去的几年中,季节性因素(例如财政收入和支出,法定存款准备金的支付和提取,现金存放和提取以及季度财务监管评估)对流动性的影响有所增加,并且不同的因素可能会重叠。例如,在月中,由于征收财政税的影响,流动性很容易收紧。在下半年,由于财政支出供应的流动性,流动性经常恢复到充裕状态。本季度末的情况更为复杂。监管评估会影响市场预期和机构行为,并且容易引起短期融资。 《中国证券报》记者对DR007的所有历史数据进行了统计,发现过去三年的9月底高于8月底,平均高出23个基点。

9月是一个季度的月份,几乎不可避免地要在季节结束时由金融监管评估引起。同时,它也面临多种因素:第一,中秋“小假期”延误了纳税期限;第二,国庆节前后的“长假”,居民的现金需求上升。第三,金融机构的风险偏好,月末流动性分层变得更加明显。上周,央行释放了大量流动性,但市场资金比以前收紧了。中央银行在适当时候“补充水”是合理和必要的。此外,从过去开始,通常使用央行的逆回购操作来应对由季节性因素引起的短期流动性波动。降准后,央行有理由重启逆回购操作。应当指出,中央银行已表现出合理而充分的态度,可以通过大规模的流动性操作来维持流动性。本周,央行可能会继续适度进行逆回购操作。此外,在本季节快要结束时,预计财政支出将增加,从而形成资本供应的增加,并保证了总流动性。 23日,DR001下跌6个基点至2.74%。随着央行持续大笔投放的累积效果显现,资金面已出现回暖迹象。

股债市场:阵痛孕育机会

23日,A股市场有所调整,债券市场呈现窄幅震荡。全球经济增长放缓的迹象,打压金融市场风险偏好,拖累亚太及欧洲股市下跌,A股亦受波及。然而,结合债市行情分析,短期流动性波动对资产估值的不利影响似乎也有所体现。

分析人士指出,从以往来看,流动性收紧时期,股债市场往往难有太好表现,仍需防范季末前流动性波动可能造成的估值压力。不过,当前流动性收紧不具可持续性,其造成的冲击应当有限。

10月初,流动性趋于回暖是较为确定的,由此可能带来的机会值得关注。首先,全面降准释放出了大量长期流动性;其次,央行公开市场操作发力,9月实现净投放的可能性不小;最后,9月是传统财政支出大月,财政库款将形成流动性投放。这意味着,到9月底,金融机构超储规模有望明显高于8月末水平。10月初,随着季末扰动消退,流动性总量上升有望更充分地反映在货币市场资金松紧程度和资金价格走势上。

分析人士指出,10月上半月资金面预计会比较宽松,资金价格有望明显回落。届时,股票及债券均面临有利的资金环境。

(责任编辑:赵金博)

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