蓝海渐变红海 指数基金供给侧改革蓄势待发

时间:2019-08-22 来源: 国内新闻
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中国证券报

蓝海渐进红海指数供应方改革已准备就绪

很少有人会认为指数基金的红海会以这样的速度袭击公共部门。

根据之前的公告,GFCM ETF及其基金下的关联基金决定降低管理费和托管费率,其中管理费从0.50%/年降至0.15%/年,托管费减少从0.10%/年。以0.05%/年为单位,综合计费率从0.60%/年降至0.20%/年。这一比率已达到市场最低水平。

但降低利率并不是本公告中最具爆炸性的信息。人们很快注意到,与以前降低费用的指数基金不同,GF ETF及其关联基金不是新基金产品,而是股票基金。对于总额为6400亿元的被动指数基金,这意味着新的竞争将会到来。

业内人士表示,被动指数基金产品更有可能陷入同质化竞争,而不是主动管理的部分股票基金。近年来,近乎行业基准的发展狂潮进一步加速了蓝海向红海的发展。处理。利基模式的重大洗牌已经悄然开始,未来很可能形成寡头垄断。

股票游戏的罪恶

被动指数基金开放率战的直接影响是基金产品有助于基金公司的利润减少。

从本质上讲,降低利率是投资者节省的成本,相当于基金公司损失的营业收入。利率大战越多,基金公司的“肉痛”水平将呈指数级上升。但为什么基金公司仍然愿意引发利率战呢?核心原因是被动指数基金的发展遇到了强大的瓶颈时期,股票游戏将成为下一阶段的焦点。

因此,一些基金公司的一厢情愿实际上是这样的:收费的减少会带来一点利润,但很可能吸引更多的投资者,使规模突然增长,最终实现管理费的大幅增加收入。艺术的一点是,这是一个聪明的战术安排:小撤退实际上是一次大规模的反击,最终的目标是赢得更多的市场。

上海某基金公司总经理告诉记者,中国的有效指数资源非常有限,但公募基金行业的发展非常强劲。在规模竞争只能前进而不能退却的指导思想下,竞争变得自然。发展趋势。 “这种现象不仅存在于中国,也存在于海外市场,”总经理说。

Oligarchic模式迫在眉睫

在行业看来,一旦趋势开始,它就不会停止,利率战结束或行业最终形成相对稳定的寡头格局。一家指数基金的基金经理承认,从基金经理的角度来看,被动指数基金的操作难度远远低于主动管理基金,特别是ETF等完全复制的产品。从产品设计的角度出发,针对指数波动的拟合,我希望基金经理不要过多积极干预,这意味着一旦规模达到一定水平,被动指数基金产品的边际成本就会越低。水平越高,形成寡头垄断的可能性就越大。

“这实际上很容易理解。这一特征的结果是,利率战可以在没有下限的情况下进行,因为规模经济的基金公司可以通过降低利率来提高被动指数产品运营的盈利门槛。据说估计价值50亿元的ETF可以为基金公司赚钱,但在减费后,门槛可能达到70亿元甚至100亿元。“基金经理说,”可以想象这场比赛还在继续。在没有看到赚钱效应的压力下,不可避免地会有很多基金公司逐渐退出竞争,这些产品的资源进一步集中在少数基金公司手中。“

事实上,从海外市场形势分析来看,内地指数基金利率战的空间仍然不小:富达基金推出的两个“零利率”指数基金突然将海外指基的竞争推向死亡结束。从这一观察来看,大陆指数基金的竞争环境仍然相对宽松,但这也意味着下一轮战争将会到来。

另一种混淆的方式

虽然未来是不可预测的,但有迹象显示许多基金公司仍希望放弃指数基金的扩张。

一些起步较晚的基金公司预计将通过产品设计绕过同质化竞争,并在指数基金的快速扩张中获得份额。因此,指数增强已成为其发展的目标。一家保险基金公司投资研究部门的负责人表示,在市场认可的有限市场资源的背景下,与巨头开始新的PK是不明智的,因为这种同质化竞争几乎没有获胜的机会,但如果加上“增强”这个词允许主动管理层干预指数基金的运作,这将导致基金产品的业绩差异化,从而为后来者提供获得业绩发展空间的机会。

“从历史数据来看,许多指数提升基金的长期回报都是好的,这表明通过一定程度的基金经理积极管理,结合指数基金本身的特点,获得超额收益的概率从长远来看并不低。“人们说,“我认为指数增强基金仍处于发展的初级阶段,这是对基金公司投资研究实力的考验,在这一部分取得突破是一个不错的选择。” p>

科技板的新盈利也带动了一些基金公司开发新思路:使中小型指数基金成为“新基金”,以实现新的收益,实现基准利率的提高。事实上,从今年部分ETF的净值波动来看,规模约2亿元的产品确实从新产品中受益匪浅,短期净值增长率超出预期。

主编:陶然

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